免责宣布参加竞选：我不注意无论什么覆盖提议。，以下有理的分享人事栏反对的理由。范尼梅：美国金融机构和房地契美是我眼前的重股经过。。我不注意职责或工作通知无论什么人。，我既然卖股票？，以什么价钱。那个，文字宣布后，我不注意职责或工作革新无论什么研读本文的人。。

就我人事栏就，范尼梅：美国金融机构和房地契美是类型的特殊事变覆盖。。至多据我看来，这责备猜想。，由于你可能性赚得真正的爆发在哪里。，清楚的你的对方是谁。，为什么如此便宜地？。

我人事栏以为，特殊灵活的覆盖其属于任一单一的范畴。。这事范畴的先兆可以被期望乔尔。 GreenBlatt。两个麻雀在大强力取得，也由乔尔 格林·横推断层的星力使掉转船头了他本人的覆盖战略。。自然，这些有理的我人事栏的反对的理由。。

我辨别在4月4日和11月8日写了一篇大约范尼梅：美国金融机构和房地契美的文字。，任一写在特朗普先前。，特朗普下台后写了一篇文字。，这两篇文字的名字是：

1。与白宫赌钱：20倍的覆盖机遇，干吗？》

2。两个房间：任一几率是40:1。，50%结束的覆盖机遇，

这两篇文字的次要逻辑依然无效。，但股价下跌了150%结束。，因而几率比先前大得多。，推测你想熟人这事覆盖机遇的在报账，请看一下结束两篇文字。。特朗普下台是任一壮大的触媒剂。，放慢把事实完成的排挡。

在4月的时辰，我答复至多的成绩是为什么内阁不克不及直地结束当日广播范尼梅：美国金融机构和房地契美？。

说起来，你不克置信我说的无论什么话。，就像很多人向我指定股票。，我两者都不置信。。

但推测你是个负责的人，当大字母通知你任一逻辑，你要做的不但仅是疑心。，还必要将一军。

你必要本人做作业。，做履行职责考察。不要做无论什么日常的作业。，我通知你，范尼梅：美国金融机构和房地契美在房地契产银估计太要紧了，同时，事业心必要比例。，偶数的内阁杀了范尼梅：美国金融机构和房地契美，咱们还必要找到任一新的两居室恰当的。。那个，推测你想除掉范妮和弗雷迪，我不置信内阁会编造。。听了ABov后来，你会觉得本人仿佛在听高深莫测的事物，由于你不注意估计知。，不注意装置通讯。。

当你不赚得这两个房间是既然，你能掌握这么样的股票吗？你抱有希望的理由有一篇文字可获得的股票。，那责备很干练吗？，亲们？

因而说，至多，一篇文字为您陈设了任一风趣的覆盖逻辑。，按生活指数装饰任一风趣的展出，作为职责覆盖者，您还必要本人反省通讯。，做你本人的判别。

推测你不注意珍藏，改编，改编通讯的资格，熟人公认会计标准，不赚得健康状况如何装饰账。，不赚得真正的爆发是什么，不赚得健康状况如何判别办理水平，你真的将会只买ETF。。

一、两房最近的发作了什么

这两个房间如今可以用简言之来代理。：可能性性在跌倒。，另一方面得胜的可能性性在攀登。。

概率放针某人的地位的报账是：北京工夫，12月1日早晨，特朗普指定而尚未到职的美国贮藏所干事为里伯。这人事栏在福克斯。 新闻公报，他以为内阁将会束缚这两座屋子。，同时这是他到职后Top10里要做的事实。这人事栏是码头装卸工人。 姆努钦。

这执意把两所屋子的存量放针了整天45%磅的人。。

有效地，特朗普下台后，美国贮藏所长的座位有两个紧迫的人选。：任一是杰布。 Hensaring， 任一是码头装卸工人。 姆努钦。

上面的图片是杰布。 Hensaring，他是个难凑合的人。 下（慢肢解）两个房间，2013现在时的了两个房间的闭幕为设计情节。，本年3月，该为设计情节再次现在时的。。

码头装卸工人 姆努钦昨晚在普通的前表现：他的座位的高音部工作经过执意束缚这两个房间。。

二、为是什么码头装卸工人？ 姆努钦会下台呢？

简略地：盖是繁荣的的。，全盖都在求爱推进。。

那些的在编造当投手的人，补助编造，给川普演讲的人，特朗普获选后，有绝对的的使加入规定，事实上可以必然的是，在那里面任一规定必需是：束缚两个房间。

让咱们设法。，特朗普获选时，这些人不注意获选。，谁支撑大编造对冲基金？。

1.Paul Johnson

2008年美国股市结，做空200亿花花公子 John 保尔森是特朗普强有力的支撑者经过。。

为什么厕所 保尔森特朗普怎样？

由于从此他们赚了200亿花花公子，奏效很坏了。。

2008年，保尔森公司（Paulson&Co）资产办理比例高达360亿花花公子。，但从那时起，它的功能急剧跌倒。，很向后地于2010年后的市面。

特朗普获选后，John 保尔森也适宜特朗普队的头号字母。 劝告者（上品政府劝告者）。

2.Carl Icahn

下图右面的长辈，是著名的卡尔。 Icahn。

Carl 伊坎可以被期望特朗普最早的支撑者经过。，在CNBC上，直地解说他为什么支撑特朗普。。

3.Bill Ackman和Bruce Berkowtiz

Bill 阿克曼和他的孩子布鲁斯 Berkowtiz（如今由于两房在和白宫上朝）也很早执意川普的支撑者经过。

为了啤酒 Ackman说话，2015年和2016年无疑是失败惨重的的，它庄重的角色的VRX倒退被没兴趣了。，腰斩，腰斩，再次讽刺的，股票价钱也从200多花花公子下跌到了目前的的花花公子。。

为了布鲁斯 Berkowtiz来讲，2015年也很苦楚，其办理层的Fairholme 基金被覆盖者满足，眼前，仅办理20亿花花公子。，不到峰值的满分经过。

Bruce Berkowtize啤酒 阿克曼也在菊月。，在公共普通的上，翻开你对特朗普的支撑。

要不是这些人事栏的支撑者，著名的Perry 本钱也特朗普的支撑者经过。。

这么这些人有什么公共点呢？

他们的公共点是他们都掌握股票或优先证券。

他们都对范尼梅：美国金融机构和房地契美有兴趣。。

最风趣的是，这些人是史蒂文。 姆努钦的伴星。

Bruce Berkowtiz和Steven 姆努钦都在Sears Holding上做董事会部件，Steven 姆努钦出狱最对冲基金后来和索罗斯，Carl Icahn，John 保尔森很有相干。。

那个，Steven 姆努钦又是给川普募集资产的人。

他养本人的伴星。，Bruce Berkowtiz，Bill Ackman， Carl Icahn， John Paulson。

因而，财务处是史蒂文。 姆努钦绝对的上决定了一件事：

或许这两座屋子是真的，将会是公有的。。详细为设计情节尚微暗。，但这种可能性性的确大幅放针某人的地位。。

有效地，Carl 伊坎11月17日说，他以为史蒂文 姆努钦将会是下一任财务处公使。

三、范尼梅：美国金融机构和房地契美的爆发

推测范尼梅：美国金融机构和房地契美真的想公有化，那这两套屋子值少量钱？

这是多的立正的成绩。。

让我简略解说一下我赚得的若干爆发测度。。

A.优先证券估值

从最轻易估值的优先证券开端。。提示：若干范尼梅：美国金融机构和房地契美优先证券的移动性特别的差。，事务价差很大。

范尼梅：美国金融机构和房地契美的优先证券有两个面值，50金钱的和25金钱的。25花花公子的利钱率比先前高7%到8%。，高利钱率的报账是25花花公子先于范尼梅：美国金融机构和房地契美结局。，因而利钱率无怨接受很高。。

出现面值25花花公子的优先证券，股价在7花花公子到8花花公子私下。。

面值50花花公子的优先证券，股票价钱从11花花公子到13花花公子不同。。

优先证券爆发高地的，你以为它是一种韧带。。推测范尼梅：美国金融机构和房地契美的成绩受到处理，这建立互信关系开端结局利钱。，这么建立互信关系值少量钱？

不介意利钱率的星力健康状况如何，至多几乎票面爆发。。推测目的符合出现利钱率，我以为至多比票面爆发高出5个百分点。。

也执意说，推测成绩终极处理了，这么票面爆发是25花花公子的优先证券。，它至多值26花花公子。

面值50花花公子的优先证券，爆发最少是52金钱。

和眼前的股价比拟，使粗糙剧照3倍的下跌以必然间隔排列了。

值当提示的是，吃这事高音以必然间隔排列不轻易。，必要能容忍的，这也必要工夫。。

权益股估值

让我从任一大约爆发的成绩开端。。

简略体育，PB，DCF性格都责备真正的的评价测度。。但在若干特殊位置下，这些都是估值测度。。

估值的玉蜀黍发育不良的穗可是任一：决定最真实的商业爆发。

这执意为什么很多干练的事业心家特别的会估值，你让王健林估任一电影艺术，他必然不克用搞个什么性格，因此转两下，买到任一“爆发”。

这种“爆发”都是逗小山羊玩的。比例你的估值是责备逗小山羊玩的，有且可是任一测度：

推测你用你在手里估出狱的爆发，买下十足公司，你干不干？

我构成决定，推测两房公有化，上面的估值，将会可以让我不太织巢鸟的把这两个公司买到群众中去。

两房权益股的估值，我意见相合两种方法。：

1。我的男教师，匡先生打包票的铅爆发测度。

邝Sir对两房估值时辰用的是公司打包票金PB估值。范尼梅：美国金融机构和房地契美做MBS事情。，这有理的任一G费。。做这事买卖，你必需给内阁一笔押金。。

争辩我男教师的算法，范尼梅：美国金融机构（FMCC）保证人近似值万亿金钱的MBS，可能性必要4501亿花花公子的打包票。此打包票是PB，依照1倍PB，利益总额为亿金钱，这么花花公子数，市值20亿9亿，因而它的爆发将会至多是每股40花花公子。。

这是任一推测。，推测内阁不克行使权利。。不请求的逻辑是：贮藏所如今有2000亿花花公子的论文责任。，范尼梅：美国金融机构和房地契美蛮横的人着6万亿花花公子的债项。，推测内阁行使权利，合表，把6万亿花花公子的债项加在美国的总债项上。

20092010岁，7个月的工夫，美国债项从13万亿放针某人的地位到14万亿，它在十足美国社会造成了风波。。

2010-2015年，5年，14万亿花花公子的美国债项，目前的高达2000亿，它一次打击了美国的分解，由于它的拥抱。

你以为白宫会在整天内部，把放针某人的地位6万亿的债项吗？我以为使粗糙率不克。我人事栏以为这事估值测度特别的有理。

2. Bill Ackman的PE估值（E为Normalized Earnings）

Bill Ackman在2014年一次给两房估过一次值。估值的推测是内阁行权，拿走80%的股权。

Bill 阿克曼以为两家公司的G-Fee利钱率为60个基点。，净推进将会是170亿金钱，G-Fee是80bps的位置下，净推进230亿金钱，100bps290亿金钱，

真实位置显然不注意这么达观，由于美国进入加息圈出。

守旧短距离以为两房年赚120亿金钱，减去20亿金钱的优先证券利钱，给权益股合股的净推进将会增加100亿金钱，因此PE是14（普尔500如今相等地倍摆布），这么股价也将会有个15金钱。

推测你以为大伙儿2008年后来又“灾后遮棚”，短工夫不料给个10倍PE，这么将会也值11金钱。

这种估值的事先预备剧照内阁行权，拿走80%的股权。推测没拿走，这么估值就变的高的惊险小说。

这么上面两种估值测度有什么Bug呢？

Bug符合，这两个估值测度剧照那个任一推测：推测两房拿住如今的资产比例不变式。

实则还表面那个一种可能性，内阁可能性会减缩如今两房的资产比例。

美国有一家事业心，中文名叫做“Sallie Mae”，密码是SLM，特意做先生贷的。这事公司一次也被内阁救助了，另一方面随后内阁对其浓缩变稠了资产比例，因此让他重行上市。

关于浓缩变稠少量比例，如今绝对的无从被泄漏。另一方面如此做最大的有益的是，内阁100%不克行权拿走80%的股票了。

另一方面，推测浓缩变稠了30%的资产比例，在内阁糟权的位置下，自助游旅行网的爆发也将会在20金钱结束。

自然，要取得这些爆发，还必要很长的一段工夫，而且也还在着变量。另一方面有不在无论什么变量，不在风险的5倍，10倍，20倍股吗？

足够维持再次压力下风险：

有任一很奇特的气象，在股价下跌的时辰，很多人都觉得风险在加深。

在股价在下跌的时辰，很多人觉得不注意风险。

另一方面真实的位置完整相反。由于风险分为：真实的风险和感受到的风险。

在股价下跌时，真实的风险很可能性在缩小，另一方面感受到的风险在加深。

在股价下跌时，真实的风险很可能性在攀登，另一方面感受到的风险在跌倒。

因而，下有多个分社的旅行社风景，我以为两房受到束缚的概率在攀登，另一方面我还要完成了失败的灵魂的预备。

覆盖是个概率游玩，不注意是什么别无办法的。

足够维持使作出川普，Bill Ackman，Carl Icahn，John Paulson，Bruce Berkowtiz，于是Steven 姆努钦简言之：

盖是繁荣的的。，全盖都在求爱推进。。

@昔日论题